Perspectives économiques 2024

Le thème central des perspectives économiques mondiales pour 2023 était la probabilité d’un atterrissage en douceur pour les économies développées dans un contexte de hausses de taux synchronisées par les banques centrales.

Les responsables de la politique monétaire ont donné la priorité à la maîtrise de la flambée mondiale des prix à la consommation qui fait suite à des programmes de relance monétaire et budgétaire massifs mis en œuvre par les gouvernements nationaux à la suite des fermetures économiques décrétées pour lutter contre la propagation de l'épidémie de COVID-19.

Les États-Unis, qui étaient à l’avant-garde des efforts mondiaux visant à freiner la propagation du COVID-19, ont approuvé à partir de 2020 des projets de loi de relance qui s’élevaient à environ 5 000 milliards de dollars. Ce financement fédéral a été acheminé vers les individus et les familles – 1 800 milliards de dollars ; entreprises - 1,7 billion de dollars ; gouvernements des États et locaux – 745 milliards de dollars ; prestataires de soins de santé – 482 milliards de dollars ; et autres - 288 milliards de dollars.

En réponse à la pandémie de COVID-19 et à la crise économique, les décideurs de la Réserve fédérale ont déboursé 4 700 milliards de dollars de soutien monétaire sous la forme d’achats de titres du Trésor américain à long terme et de titres adossés à des créances hypothécaires, fourniture de dollars américains aux marchés étrangers et à d'autres types de programmes de prêt de la Réserve fédérale.

En outre, le Congrès a adopté depuis fin 2021 trois textes législatifs visant à améliorer la compétitivité économique, l'innovation et la productivité industrielle des États-Unis : la loi bipartite sur les infrastructures (BIL), la loi CHIPS & Science et la loi sur la réduction de l'inflation (IRA). Ils ont des priorités qui se chevauchent partiellement et introduisent ensemble 2 000 milliards de dollars de nouvelles dépenses fédérales au cours des dix prochaines années.

Les dépenses massives de plusieurs programmes de relance publics ont soutenu la majorité des économies du monde. Les données ci-dessous représentent les projections du Fonds monétaire international concernant la croissance réelle du produit intérieur brut (PIB) en pourcentage de variation annuelle pour les principales économies.

Projections du PIB mondial du FMI

	2022	2023	2024
‎États-Unis	2.1	2.1	1.5
Zone euro	3.3	0.7	1.2
Royaume-Uni	4.1	0.5	0.6
Japon	1.0	2.0	1.0
Chine	3.0	5.0	4.2

Source: FMI, Perspectives de l’économie mondiale, octobre 2023.

Après l’accélération de l’inflation induite par des programmes de dépenses massifs dans toutes les économies du monde, les principales banques centrales ont mis en œuvre un resserrement synchronisé des politiques monétaires. La Réserve fédérale, la plus grande parmi les grandes banques centrales, a augmenté les taux des fonds fédéraux de 525 points de base pour les porter entre 5,25 % et 5,50 % entre mars 2022 et juillet 2023. La Banque Centrale Européenne a augmenté ses taux d'intérêt de -0,5 % à 4 % entre juillet 2022 et septembre 2023.

Perspectives SP500

Depuis lors, les investisseurs se sont concentrés sur l’analyse des données de marché pour tenter de prédire quand les décideurs politiques passeront d’une politique monétaire restrictive à une politique monétaire plus souple. La dernière réunion de la Réserve fédérale en 2023, les 12 et 13 décembre, a marqué la fin de la récente phase de resserrement de la Fed.

La réaction des marchés boursiers a été similaire partout dans le monde : les attentes de baisse des taux d’intérêt ont propulsé les cours boursiers à des niveaux plus élevés. Le Dow Jones a enregistré sa première clôture record en près de deux ans le jour où le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que le resserrement historique de la politique monétaire de la banque centrale américaine était probablement terminé.

L’économie américaine semble se diriger vers un atterrissage en douceur – une baisse de l’inflation sans que le chômage n’augmente de manière drastique et que la croissance du PIB ne devienne négative. Les demandes hebdomadaires d'assurance-chômage n'augmentent pas alors que les ventes au détail de novembre surprennent - les ventes au détail aux États-Unis ont été bien meilleures que prévu – confirmant que les fortes dépenses des ménages soutiennent toujours l'économie américaine.

Cependant, à l’avenir, les ménages américains seront toujours confrontés à des défis tels que la stagnation du revenu disponible réel des ménages, des coûts d’emprunt élevés et l’épuisement de l’épargne accumulée au cours de la période post-COVID.

Et tandis que les économistes prévoient que la croissance économique américaine ralentira très probablement en 2024, le marché boursier est sur le point de poursuivre sa tendance haussière en 2024.

L'analyse du graphique hebdomadaire des bougies du SP500 ci-dessous montre que le SP500 est sur le point de retrouver le plus haut historique de clôture enregistré par l'indice de référence le 3 janvier 2022. Il est clair que l’indice dépassera ce record au cours de la nouvelle année.

Figure 1: Tableau des bougies hebdomadaires SP500

L'objectif probable du SP500 en 2024 est le niveau 5120.

Perspectives NIKKEI

L’économie japonaise ralentira probablement sa croissance en 2024 alors que ses principaux marchés d’exportation, les États-Unis et la Chine, naviguent respectivement vers un atterrissage en douceur et un redémarrage de l’économie. Après des efforts infructueux pour lutter contre la déflation depuis l'éclatement de la bulle des prix des actifs au début des années 1990, l'économie japonaise a enregistré en 2023 le taux d'inflation le plus élevé depuis près d'une décennie - un taux d'inflation moyen estimé à 3,2 %.

L'analyse du graphique hebdomadaire des bougies NIKKEI ci-dessous montre que le NIKEI revient à la baisse après avoir retesté un niveau record. Il est fort probable que l’indice de référence japonais restera proche de son plus haut historique en 2024.

Figure 2: Tableau hebdomadaire des bougies NIKKEI

L'objectif probable du NIKKEI en 2024 est le niveau 33901.

DE30 Perspectives

L'économie de la zone euro ralentira probablement en 2024. La consommation privée de l’Union européenne représentait environ 52 % du produit intérieur brut (PIB) de l’UE en 2022 avec les exportations de biens de la zone euro représentant environ 21,9 % du PIB. La Commission européenne cite la faiblesse de la consommation et des exportations due à une inflation élevée comme explication de la croissance atone en 2023. L’inflation ralentit, ce qui soutiendra la consommation intérieure en 2024.

L'analyse du graphique hebdomadaire des bougies DE30 ci-dessous montre le mouvement de l'indice de référence allemand de premier ordre, le DAX. Le DE30 revient en baisse après avoir atteint un niveau record à la mi-décembre. DE30 maintiendra très probablement une tendance haussière globale en 2024.

Figure 3: Tableau des bougies hebdomadaires DE30

L’objectif probable du DE30 en 2024 est le niveau 33901.

Perspectives HK50

L’économie chinoise a sous-performé en 2023, car elle fait face aux répercussions économiques de la politique américaine de découplage de l’économie chinoise et à une croissance mondiale atone qui se traduit par une faible demande pour ses exportations. La Chine est la deuxième économie derrière l’Union européenne en termes de part des exportations de biens dans le PIB – elle était de 18,2 % en 2022.

Les décideurs politiques chinois sont confrontés à la tâche difficile de soutenir le secteur immobilier, où de nombreux promoteurs ont du mal à effectuer leurs paiements aux créanciers étrangers et nationaux. Le Politburo chinois a promis à la mi-décembre une politique budgétaire « modérément renforcée » pour stimuler la reprise économique. L’économie chinoise ralentira très probablement en 2024.

L'analyse graphique hebdomadaire des bougies HK50 ci-dessous affiche le mouvement de l'indice de référence boursier de la Bourse de Hong Kong (Hang Seng). Les entreprises de Chine continentale représentaient 77 % de la capitalisation boursière de la Bourse de Hong Kong en 2022. Le HK50 recule après un rebond au début de 2023. Il est fort probable que l'indice de référence aura du mal à inverser la tendance baissière globale en 2024.

Figure 4: Graphique hebdomadaire des bougies HK50

L'objectif probable pour HK50 en 2024 est le niveau 17071.

Perspectives GB100

L’économie britannique oscille entre une faible croissance et de légères contractions depuis janvier 2022, après s’être remise d’une énorme baisse de 20,9 % du PIB en avril 2020. Après la première reprise suite aux fermetures dues au COVID-19, les entreprises et les ménages britanniques ont été confrontés aux conséquences de la hausse des prix. Le coût hebdomadaire moyen de la nourriture pour un ménage britannique typique (sur la base d'une moyenne de 2,36 personnes par foyer) au milieu de l'année 2023 était d'environ 103 £, soit une hausse d'environ 18 % par rapport à l'année dernière. C’est le double du taux du début du siècle. Le Fonds monétaire international a récemment abaissé sa prévision de croissance au Royaume-Uni à 0,6 % pour 2024, par rapport à sa précédente estimation de 1 % de croissance.

L'analyse graphique hebdomadaire des bougies GB100 ci-dessous affiche l'évolution de l'indice de référence des 100 sociétés cotées à la Bourse de Londres avec la capitalisation boursière la plus élevée (FTSE 100).

Figure 5: Tableau des bougies hebdomadaires GB100

L’objectif probable pour GB100 en 2024 est le niveau 8135.

Perspectives USDIDX

L’évolution du dollar américain est un indicateur majeur de la performance de l’économie mondiale. Le Comité fédéral de l'open market de la Réserve fédérale fixe le taux auquel les banques commerciales empruntent et se prêtent mutuellement leurs réserves excédentaires au jour le jour. Ce taux est appelé taux des fonds fédéraux. Il s'agit généralement d'une fourchette de taux d'intérêt cible et a un impact direct sur les taux d'intérêt à court terme et sur le taux de change du dollar.

La fourchette cible des fonds fédéraux se situe actuellement entre 5,25 et 5,50 %. La nouvelle perspective médiane de la Fed pour 2024 concernant le taux des fonds fédéraux est de 4,6 %, selon le graphique à points des taux d'intérêt du 13 décembre 2023 des décideurs politiques. Ces perspectives sont en baisse de 50 points de base par rapport à il y a trois mois.

Ce « dot plot » implique que les taux d'intérêt américains seront réduits de 75 points de base l'année prochaine, puis d'environ 25 points de base par trimestre jusqu'en 2025 et 2026 jusqu'à ce que le niveau neutre à long terme de 2,5 % soit atteint.

Les analystes notent cependant que la politique monétaire américaine resterait « restrictive » si les taux étaient abaissés de 75 points de base, voire de 150 points de base – à comparer au taux « neutre » qui ne stimule ni ne ralentit la croissance ou l'inflation à 2,5 %. Les baisses de taux de la Réserve fédérale impliquent l’attente d’une baisse des taux de change du dollar en 2024.

L'analyse du graphique hebdomadaire des bougies USDIDX ci-dessous affiche le mouvement de l'indice du dollar américain.

Figure 6: Graphique hebdomadaire des bougies USDIDX

L'objectif probable de l'USDIDX en 2024 est le niveau 102,13.

Perspectives EURUSD

Les grandes banques centrales sont confrontées à une situation similaire à celle à laquelle est confrontée la Réserve fédérale. Les décideurs de la Banque centrale européenne (BCE) estiment également qu’il est trop tôt pour envisager une baisse des taux. Yannis Stournaras, membre du Conseil des gouverneurs, a déclaré à Reuters qu'il fallait que l'inflation reste durablement inférieure à 3 % d'ici le milieu de l'année prochaine avant de réduire les taux d'intérêt. Le lendemain, François Villeroy de Galhau, membre du Conseil des gouverneurs, a déclaré que la Banque Centrale Européenne devrait réduire les coûts d'emprunt l'année prochaine après les avoir maintenus à leur sommet suffisamment longtemps pour s'assurer de maîtriser l'inflation.

Des baisses de taux de la BCE sont donc attendues l’année prochaine lorsque l’inflation tombera en dessous de 3 %. L'analyse du graphique hebdomadaire des bougies EURUSD ci-dessous affiche le mouvement de l'euro par rapport au dollar américain.

Figure 7: Graphique hebdomadaire des bougies EURUSD

L'objectif probable pour l'EURUSD en 2024 est le niveau de 1,1530.

Perspectives GBPUSD

Les investisseurs parient que la livre sterling sera une autre devise majeure qui sera affectée par les baisses de taux en 2024. La Banque d'Angleterre a maintenu ses taux d'intérêt à 5,25 pour cent, leur plus haut niveau depuis 15 ans, le 14 décembre, mais a averti qu'il y avait « du chemin à parcourir » avant que l'inflation ne ralentisse suffisamment pour considérer que la mission des récentes hausses de taux est accomplie. Actuellement, les marchés prévoient une réduction d'environ 115 points de base de la part de la BoE l'année prochaine.

L'analyse du graphique hebdomadaire en bougies GBPUSD ci-dessous affiche le mouvement de la livre sterling par rapport au dollar américain.

Figure 8: Graphique hebdomadaire des bougies GBPUSD

L'objectif probable du GBPUSD en 2024 est le niveau de 1,3979.

Perspectives USDJPY

La Banque du Japon a été la dernière grande banque centrale à maintenir ses taux d'intérêt inchangés le 18 décembre, après que la Réserve fédérale, la BCE et la BOE aient fait de même avant elle. Les décideurs de la BdJ ont décidé à l'unanimité de maintenir les taux d'intérêt à -0,1 %, tout en maintenant la politique de la courbe des rendements qui fait référence à la limite supérieure de 1 % pour les obligations d'État japonaises à 10 ans comme limite. Alors qu’il y avait eu des commentaires plus tôt selon lesquels la banque centrale envisageait de normaliser prochainement sa politique monétaire ultra-accommodante, lors de sa dernière réunion de 2023, la BdJ a montré peu d’intention de resserrer les conditions monétaires en 2024.

L'analyse du graphique hebdomadaire en bougies USDJPY ci-dessous affiche le mouvement du yen par rapport au dollar américain.