Abbott Laboratories Benefício fiscal de US$ 6,88 bilhões: impulso contábil ou ganho genuíno

A Abbott Laboratories divulgou resultados impressionantes no quarto trimestre de 2024, relatando um aumento maciço na receita líquida — mas foi puramente devido ao crescimento dos negócios ou os ajustes contábeis desempenharam um papel significativo? Um mergulho mais profundo nos lucros da Abbott revela dois fatores-chave por trás do desempenho da empresa: um benefício fiscal único significativo e o forte impulso de vendas de seu sistema de monitoramento contínuo de glicose (CGM) FreeStyle Libre.

Benefício fiscal de US$ 6,88 bilhões: impulso contábil ou ganho genuíno?

O benefício fiscal de US$ 6,88 bilhões relatado pela Abbott elevou significativamente seus lucros do quarto trimestre, contribuindo para seu lucro líquido anormalmente alto no trimestre. No entanto, isso não foi um ganho direto em dinheiro; em vez disso, foi um ajuste não monetário, impulsionado pela contabilidade, envolvendo provisões de avaliação fiscal, amortização de ativos intangíveis e deduções fiscais relacionadas à reestruturação.

Como a Abbott se beneficiou?

• Ajustes de Provisão de Avaliação Não Monetária: A Abbott provavelmente reavaliou seus ativos fiscais diferidos (como perdas passadas transportadas) e determinou que eles eram mais valiosos do que o estimado anteriormente, permitindo que reduzisse sua carga tributária.
• Amortização e redução ao valor recuperável de ativos intangíveis: ajustes relacionados a patentes, ágio ou marcas registradas de aquisições anteriores podem impactar os passivos fiscais.
• Deduções de reestruturação: deduções fiscais de demissões, fechamentos de instalações e outras ações de redução de custos.
• Otimização de impostos relacionada à aquisição: Abbott pode ter estruturado aquisições recentes de maneiras que permitiram benefícios fiscais adicionais.

Embora todas essas sejam práticas contábeis legítimas, um benefício fiscal único tão grande pode distorcer a percepção dos lucros, fazendo com que o lucro líquido pareça artificialmente alto. Os investidores devem se concentrar na receita operacional e no fluxo de caixa em vez de ganhos motivados por impostos ao avaliar a verdadeira solidez financeira da Abbott.

Crescimento real com FreeStyle Libre CGM

Além dos ajustes contábeis, o segmento Diabetes Care da Abbott apresentou um crescimento genuíno e forte no quarto trimestre, com o FreeStyle Libre impulsionando um crescimento orgânico de vendas de 22,8%, atingindo US$ 1,8 bilhão em receita.

Mudança global em direção aos CGMs em vez de testes de punção digital

• Os CGMs fornecem monitoramento de glicose em tempo real, substituindo os tradicionais exames de sangue por punção digital.
• Menos dor, mais conveniência e melhor gerenciamento de diabetes os tornam a escolha preferida tanto para pacientes quanto para médicos.

Expansão da cobertura de seguros e receitas médicas

• Mais seguradoras, incluindo o Medicare nos EUA, estão cobrindo CGMs para uma gama maior de pacientes diabéticos.
• Isso significa que mais pessoas que antes não podiam pagar por CGMs agora estão entrando no mercado, expandindo a base de clientes da Abbotte.

Receita recorrente de substituições de sensores

• Os sensores FreeStyle Libre duram apenas 10-14 dias, exigindo substituições constantes.
• A Abbott criou um modelo de assinatura, onde os usuários devem continuar comprando sensores, garantindo uma receita estável.

Embora o ímpeto de vendas do FreeStyle Libre seja forte, a Abbott enfrenta a concorrência da Dexcom e da Medtronic, potenciais pressões de preços das seguradoras e o desafio de continuar a inovar para manter sua tecnologia CGM à frente.

Problemas de capital de giro – uma bandeira vermelha?

Uma métrica preocupante no relatório do quarto trimestre da Abbott foi sua saída de capital de giro de US$ 7,76 bilhões. Uma queda tão significativa pode indicar:

• Maiores custos de estoque, possivelmente devido a desafios na cadeia de suprimentos ou superprodução.
• Pagamentos mais lentos dos clientes, impactando o fluxo de caixa.
• Despesas de expansão agressivas, que, se não forem geridas cuidadosamente, podem prejudicar a liquidez futura.

Este declínio acentuado do capital de giro sugere que, apesar dos fortes lucros reportados, a gestão do fluxo de caixa da Abbott precisa de um monitoramento rigoroso nos próximos trimestres.

Riscos competitivos: Dexcom e Medtronic

Enquanto o FreeStyle Libre da Abbott é líder em CGMs, a Dexcom e a Medtronic estão competindo agressivamente:

• O G7 CGM da Dexcom oferece tempos de aquecimento mais rápidos e precisão aprimorada, desafiando diretamente a Libre.
• A bomba de insulina 780G da Medtronic, combinada com seu Guardian CGM, fornece uma solução integrada de gerenciamento de diabetes, atraente para certos grupos de pacientes.
• Pressão de preços: se as seguradoras pressionarem por preços mais baixos de CGM, a Abbott pode enfrentar compressão de margem em comparação com concorrentes que oferecem soluções agrupadas.

Com o sucesso do CGM da Abbott atraindo concorrência, ela deve continuar inovando para manter sua vantagem de crescimento.

Você deve confiar nos lucros do quarto trimestre da Abbott?

O cuidado com o diabetes é um verdadeiro motor de crescimento – As vendas do FreeStyle Libre estão se expandindo, apoiadas por ventos favoráveis ​​de longo prazo no mercado de CGM.

Aumento contábil inflacionou o lucro líquido – O benefício fiscal de US$ 6,88 bilhões foi um importante impulsionador de lucros, mas não reflete o crescimento real do fluxo de caixa.

Tendências de capital de giro levantam preocupações de liquidez – A saída de US$ 7,76 bilhões sugere uma potencial tensão no fluxo de caixa, que deve ser observada de perto.

A Abbott continua sendo uma forte participante no tratamento do diabetes, mas os investidores não devem supervalorizar o salto nos lucros do quarto trimestre, pois foi fortemente impulsionado por impostos. Monitorar o fluxo de caixa operacional, preços competitivos e gestão do capital de giro será fundamental para avaliar sua saúde financeira de longo prazo.