Starbucks (SBUX) dépasse les estimations du premier trimestre, mais est-ce justifié ?

Starbucks (SBUX) a affiché un bénéfice légèrement supérieur à celui annoncé pour le premier trimestre de l'exercice 2025, avec un bénéfice par action de 0,69 $ contre une estimation consensuelle de 0,66 $. Une surprise de 4,55 % peut sembler encourageante à première vue, mais une analyse plus approfondie soulève des questions sur la véritable signification de ce ''battement ''.

Bénéfices de Starbucks

Alors que Starbucks a dépassé les attentes, nous avons voulu montrer les chiffres clés.

• L'année dernière, le BPA du premier trimestre était de 0,90 $, ce qui signifie que les bénéfices ont chuté de 23,3 % par rapport à l'année précédente. Alors, s’agit-il réellement d’un rapport de résultats positif, ou simplement d’un exemple de la façon dont les analystes ont placé la barre suffisamment bas pour pouvoir la franchir facilement?
• Le chiffre d’affaires est similaire. Avec 9,4 milliards de dollars, les ventes ont techniquement dépassé l’estimation consensuelle de 1,02 %. Ce chiffre reste toutefois légèrement inférieur aux 9,43 milliards de dollars de l’année dernière, ce qui indique une croissance stagnante. Si une entreprise rapporte des revenus et des bénéfices inférieurs à ceux de l’année précédente, s’agit-il vraiment d’un trimestre fort?

Starbucks admet que son activité est en déclin

Starbucks a également reconnu que ses activités continuaient de chuter. Le bénéfice a chuté de 23 % par rapport à l'année dernière, reflétant l'impact des rénovations de magasins et d'autres efforts de restructuration coûteux. Les ventes à magasins comparables ont chuté de 4 % à l'échelle mondiale et aux États-Unis, marquant ainsi la quatrième baisse trimestrielle consécutive.

Le PDG Brian Niccol a décrit la situation de l'entreprise comme « un quart après le début de notre redressement », ce qui implique que Starbucks est toujours en mode contrôle des dégâts. Bien que certaines améliorations aient été constatées dans le trafic matinal et les taux de retour des clients, des défis subsistent : les clients sont frustrés par les longs délais d'attente, les prix élevés et les commandes mobiles écrasantes.

Cours de l'action vs. Fundamentals

Malgré des bénéfices en baisse, l'action de Starbucks a gagné 9,6 % en 2025, dépassant largement la hausse de 2,2 % du SP500. Mais cette hausse est-elle soutenue par une réelle solidité de l'entreprise ou par un enthousiasme du marché déconnecté de la réalité ? Les estimations prospectives pour le prochain trimestre – un BPA de 0,57 $ sur un chiffre d’affaires de 8,79 milliards de dollars – montrent de nouvelles baisses attendues.

Les prix du café augmentent également de manière significative, ce qui, selon Starbucks, pèsera sur les bénéfices futurs. L'entreprise a même suspendu ses prévisions financières en octobre, une décision qui signale souvent une incertitude ou des difficultés anticipées.

Performance à long terme de Starbucks

Avant de se réjouir de la surprise de ses résultats, il faut se demander : à quelle fréquence l’entreprise dépasse-t-elle réellement les attentes ? Au cours des quatre derniers trimestres, Starbucks n’a dépassé les prévisions de BPA qu’une seule fois, ce qui n’est guère encourageant.

Les révisions des estimations de bénéfices sont un bon indicateur des mouvements des actions, et avant ce rapport, les révisions pour Starbucks étaient défavorables, ce qui signifie que les analystes avaient déjà revu à la baisse leurs attentes. Starbucks a peut-être « dépassé » ces estimations réduites, mais cela ne change rien à la détérioration générale des fondamentaux.

Ajoutant aux inquiétudes, Zacks maintient une note de rang 4 (Vendre) sur Starbucks, indiquant des attentes de sous-performance. Si ce dépassement des bénéfices était vraiment significatif, pourquoi un système de classement réputé signalerait-il encore une faiblesse à venir?

Changements opérationnels : est-ce suffisant?

Des changements ont été apportés aux opérations de Starbucks, notamment

• le retour des bars à condiments en libre-service,
• recharges de café gratuites,
• et limiter les salles à manger et les toilettes aux clients payants
• il est également prévu de réduire de 30 % les options de restauration et de boissons afin de simplifier les opérations et de réduire les délais de commande.

Bien que ces changements puissent contribuer à améliorer l'expérience en magasin, ils ne répondent pas aux préoccupations sous-jacentes de la demande. Le fait que Starbucks ferme des magasins tout en cherchant à doubler sa présence aux États-Unis suggère un réseau de magasins inefficace plutôt qu'une croissance globale.

Le commerce de détail au sens large - Le secteur de la restauration se classe dans les 20 % des catégories les plus performantes de Zacks, ce qui signifie qu'il est généralement considéré comme un secteur solide. Mais Starbucks ne semble pas bénéficier de la vigueur de l’ensemble du secteur. Les comparaisons avec Domino’s Pizza (DPZ), qui prévoit une croissance du BPA de 10,5 %, mettent encore plus en évidence les difficultés de Starbucks.

À retenir

À première vue, les résultats du premier trimestre de Starbucks semblent positifs, jusqu'à ce que l'on réalise que les revenus sont en baisse, que le BPA est en baisse significative et que les analystes ont déjà abaissé leurs attentes à un niveau plus que raisonnable. En même temps, une note « Vendre » suggère que les investisseurs professionnels sont sceptiques quant aux perspectives à court terme de Starbucks.

Starbucks dépense des centaines de millions de dollars en rénovations tout en annonçant des licenciements à venir, des coûts en hausse et des faiblesses structurelles persistantes. Niccol lui-même a déjà été rémunéré à hauteur de 96 millions de dollars, une décision que vous devriez examiner de près dans un contexte de baisse des ventes en magasin.

Les performances boursières ne sont pas toujours en phase avec les fondamentaux, et le gain de 9,6 % de Starbucks depuis le début de l’année pourrait être en avance sur la réalité. Ce rapport sur les bénéfices devrait servir de signal d’alarme plutôt que de motif de célébration.