Abbott Laboratories 6,88 milliards de dollars d'avantages fiscaux : Boost comptable ou véritable gain

Les laboratoires Abbott ont affiché des résultats impressionnants au quatrième trimestre 2024, faisant état d'une augmentation massive du bénéfice net, mais est-ce uniquement dû à la croissance de l'activité ou les ajustements comptables ont-ils joué un rôle important ? Une analyse plus approfondie des bénéfices d’Abbott révèle deux facteurs clés à l’origine des performances de l’entreprise : un avantage fiscal ponctuel important et le fort élan des ventes de son système de surveillance continue de la glycémie (CGM) FreeStyle Libre.

Un avantage fiscal de 6,88 milliards de dollars : un coup de pouce comptable ou un véritable gain?

L’avantage fiscal de 6,88 milliards de dollars annoncé par Abbott a considérablement augmenté ses bénéfices du quatrième trimestre, contribuant à son bénéfice net inhabituellement élevé pour le trimestre. Toutefois, il ne s’agissait pas d’un gain en espèces direct ; il s’agissait plutôt d’un ajustement comptable non monétaire impliquant des provisions pour dépréciation fiscale, amortissement des actifs incorporels et déductions fiscales liées à la restructuration.

Comment Abbott a-t-il bénéficié?

• Ajustements de la provision pour dépréciation non monétaire: Abbott a probablement réévalué ses actifs d'impôts différés (tels que les pertes passées reportées) et a déterminé qu'ils avaient plus de valeur que prévu, ce qui lui a permis de réduire sa charge fiscale.
• Amortissement et dépréciation des actifs incorporels: Les ajustements liés aux brevets, au goodwill ou aux marques de commerce issus d'acquisitions passées peuvent avoir un impact sur les obligations fiscales.
• Déductions de restructuration: Déductions fiscales suite à des licenciements, fermetures d'installations et autres mesures de réduction des coûts.
• Optimisation fiscale liée aux acquisitions: Abbott a peut-être structuré ses récentes acquisitions de manière à bénéficier d'avantages fiscaux supplémentaires.

Bien que toutes ces pratiques comptables soient légitimes, un avantage fiscal ponctuel aussi important peut fausser la perception des bénéfices, faisant paraître le résultat net artificiellement élevé. Les investisseurs devraient se concentrer sur le résultat d’exploitation et les flux de trésorerie plutôt que sur les gains liés à l’impôt pour évaluer la véritable solidité financière d’Abbott.

Croissance réelle avec FreeStyle Libre CGM

Au-delà des ajustements comptables, le segment Diabetes Care d'Abbott a enregistré une croissance réelle et solide au quatrième trimestre, avec FreeStyle Libre générant une croissance organique des ventes de 22,8 %, atteignant 1,8 milliard de dollars de revenus.

Changement mondial vers les CGM par raaport au test au doigt

• Les CGM permettent une surveillance de la glycémie en temps réel, remplaçant ainsi les tests sanguins traditionnels par test au doigt.
• Moins de douleur, plus de commodité et une meilleure gestion du diabète en font le choix privilégié des patients et des médecins.

Expansion de l'assurance & Couverture de prescription

• Plus d'assureurs, y compris Medicare aux États-Unis, couvrent les CGM pour un plus large éventail de patients diabétiques.
• Cela signifie que davantage de personnes qui auparavant ne pouvaient pas se permettre d'acheter des CGM entrent désormais sur le marché, élargissant ainsi la clientèle d'Abbott.

Revenus récurrents provenant du remplacement des capteurs

• Les capteurs FreeStyle Libre ne durent que 10 à 14 jours, ce qui nécessite des remplacements constants.
• Abbott a créé un modèle de type abonnement, dans lequel les utilisateurs doivent continuer à acheter des capteurs, garantissant ainsi des revenus stables.

Bien que l'élan des ventes de FreeStyle Libre soit forte, Abbott est confronté à la concurrence de Dexcom et de Medtronic, aux pressions potentielles sur les prix de la part des assureurs et au défi de continuer à innover pour garder sa technologie CGM en tête.

Problèmes de fonds de roulement – ​​Un drapeau rouge?

Un indicateur préoccupant du rapport du quatrième trimestre d’Abbott est la sortie de fonds de roulement de 7,76 milliards de dollars. Une baisse aussi importante pourrait indiquer:

• Coûts d'inventaire plus élevés, probablement en raison de problèmes de chaîne d'approvisionnement ou de surproduction.
• Des paiements clients plus lents, impactant la trésorerie.
• Des dépenses d’expansion agressives, qui, si elles ne sont pas gérées avec soin, pourraient mettre à rude épreuve les liquidités futures.

Cette forte baisse du fonds de roulement suggère que malgré de solides résultats déclarés, la gestion des flux de trésorerie d'Abbott doit être surveillée de près au cours des prochains trimestres.

Risques concurrentiels : Dexcom & Medtronic

Alors que FreeStyle Libre d’Abbott est un leader dans le domaine des CGM, Dexcom et Medtronic lui font une concurrence agressive:

• Le G7 CGM de Dexcom offre des temps d’échauffement plus rapides et une précision améliorée, défiant directement Libre.
• La pompe à insuline 780G de Medtronic, associée à son système Guardian CGM, offre une solution intégrée de gestion du diabète, attrayante pour certains groupes de patients.
• Pression sur les prix : si les assureurs font pression pour des prix CGM plus bas, Abbott pourrait être confronté à une compression des marges par rapport aux concurrents proposant des solutions groupées.

Le succès d’Abbott en matière de CGM attirant la concurrence, l’entreprise doit continuer à innover pour maintenir son avance en matière de croissance.

Faut-il faire confiance aux résultats du quatrième trimestre d’Abbott?

Les soins du diabète sont un véritable moteur de croissance – Les ventes de FreeStyle Libre sont en hausse, soutenues par des vents favorables à long terme sur le marché de la CGM.

La comptabilité augmente le bénéfice net gonflé – L’avantage fiscal de 6,88 milliards de dollars a été un facteur de bénéfices majeur, mais il ne reflète pas la croissance réelle des flux de trésorerie.

Les tendances du fonds de roulement soulèvent des problèmes de liquidité – La sortie de 7,76 milliards de dollars laisse entrevoir une potentielle tension sur les flux de trésorerie, qui doit être surveillée de près.

Abbott reste un acteur important dans le domaine du traitement du diabète, mais les investisseurs ne devraient pas surévaluer la hausse de ses bénéfices au quatrième trimestre, car elle est fortement axée par la fiscalité. Le suivi des flux de trésorerie opérationnels, des prix compétitifs et de la gestion du fonds de roulement sera essentiel pour évaluer sa santé financière à long terme.